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中信证券:未来1-2月是很好窗口 指数望冲击年内高点

【 字号   发布时间:2019-10-29 21:10:07 浏览:2289

全球流动性宽松的总体情况已经确定。我们认为10月是该政策的决策期。稳定2020年增长的政策需求仍在增加。房地产监管在早期阶段的不断收紧也为未来政策提供了更多空间。我们预计10月份最重要的政策决定是适度降低多边基金利率和发行特别债务配额。政策决定将推动市场决策。未来1-2个月,该市场仍将是一个良好的投资窗口,该指数预计将在今年触及高点。在分配方面,我们继续推荐估值低且受益于经济稳定的品种。

全球流动性宽松已经决定

全球流动性宽松的总体情况已经确定。9月下旬,中国央行没有跟随美联储和欧洲央行降息,扰乱了市场对国内流动性宽松的预期。作为加速形成经济稳定预期的关键政策,降息已经分阶段失败,加大了市场在政策上的分歧,并在突破2800-2900区间后造成停滞。然而,我们期望,即使谈判在10月份取得分阶段结果,也不可能直接达成最后协议。当时的动荡和对明年经济的担忧将促使市场重新获得流动性宽松的共识。

10月是政策决策期。

▍对2020年稳定增长的政策需求日益增加:

1)目前不断收紧的房地产监管将逐步传递到新的建设领域。房地产投资增长放缓对经济增长的拖累预计将在2019年第4季度至2020年第1季度大幅增加;

2)税费减免加上土地转让收入的减少,预计地方政府将通过提前发布下一年的特别地方债务配额来支持基础设施的增长;

3)制造业投资仍然疲弱,需要通过稳定的信贷宽松预期来提振;

4)贸易谈判的潜在干扰也要求政策应考虑经济层面的套期保值措施和政策储备,以提前稳定金融。

▍早期不断收紧的房地产管制为未来政策提供了更多空间。

过去两年,经济稳定政策的最大制约因素是土地和住宅市场变暖。然而,随着4月份以来房地产监管的不断收紧,今年前8个月住房开发基金的累计增长率已降至6.6%。8月份,全国第一套和第二套住房贷款平均利率分别达到5.47%和5.78%,已经连续三个月上升。抑制房地产行业的投机为稳定增长的政策开辟了空间。

▍预计10月份最重要的政策决定将是适度降低利率和发行特别债务配额。

在货币层面,我们认为中国人民银行仍有很大可能在10月份下调多边基金利率。在金融层面,预计10月份将发行规模在800-1万亿元左右的特种债券,预计基础设施投资年增长率在5%-6%左右。

接下来的1-2个月仍将是

良好的投资时间窗

政策决定推动市场决策,市场在未来1-2个月仍是一个良好的投资窗口。未来市场的延续必然基于对经济稳定的预期,顺周期性质的权重份额通过接力上升。目前,市场有足够的增量流动性,政策已经落实。市场对经济稳定的预期将逐渐形成。当全球流动性宽松和国内资本市场改革提振风险偏好时,市场将做出决定。我们认为,在未来1-2个月,市场仍是一个良好的投资窗口,该指数有望在今年触及高点。

配置建议

仍建议以金融消费为底,继续推荐估值低、受益于经济稳定的品种。我们将重点关注逐渐接受息差收窄预期的银行、受益于住宅交付反弹的家电行业领袖、被视为历史最低谷的汽车和零部件以及基础设施行业领袖。从专题投资的角度来看,重点是70年大庆阅兵催化下的军事领域。

风险因素

国内流动性没有预期的那么宽松;对a股第三季度的预测明显低于预期。摩擦进一步升级。

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